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标题: 承债式收购中,股权溢价的计算 [打印本页]

作者: ywb    时间: 2021-6-30 15:56     标题: 承债式收购中,股权溢价的计算





来源:投拓狗日记 作者:阳新芽

时间:2021-06-30

  昨天新芽投拓群里有人 我,“芽哥,能不能讲一下收并购中股权溢价的计算”。

  其实,想要做好收并购的测算,就必须厘清下面这些问题:

  “真的理解了收并购的交易过程,

  分的清项目公司和股东层面、分的清股和债、知道什么是有票成本和溢价……

  并且能够把这些概念和测算结合起来”

  在承债式收购中,究竟哪部分才是实打实的股权溢价?今天新芽用一个案例,讲解不论在什么类型的收并购中,都可以使用的溢价分析方法。

  收并购的发生过程

  #假设在某收并购项目中:

  原股东出资2000万成立项目公司,且原股东额外向项目公司提供2亿元借款用于支付新获取地块的土地价款、提供800万元借款用于支付契税。为维持公司正常经营,向银行借款1亿元,应付未付利息1000万元。除此之外无其他业务。

  #收购过程:

  A公司先增资8000万元进入某项目公司,取得该公司80%股权,后续又通过股转方式取得剩余20%股权,股权转让价格10000万元。具体支付款项见下述明细表:



  假设利息没有资本化、均按照费用化处理。

  该案例为收并购中常见的承债式收购:

  1)支付31800万元给项目公司偿还借款;

  2)支付原股东18000万元用于收购股权;共支付49800万元。

  溢价分析方案一

  通过收购时点资产负债表进行分析。

  股权收购溢价=股权转让价款-收购时点项目公司净资产

  收购时点项目公司资产负债表如下:



  从上述资产负债表可以看出:

  收购时点公司净资产为1000万元(所有者权益)

  股权收购对价为1亿元(所有支付的款项中需要扣除增资款和承债性支出)

  1亿元-1000万元=9000万元溢价

  溢价分析方案二

  根据支付的收购款项、逐笔款项分析



  溢价合计1000万+8000万=9000万元

  可见,不同的分析思路,结果是一样的。

  看似简单,实则需要大家认真去理解!





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